0496 | II Série A - Número 013 | 07 de Novembro de 2003

1960,4 milhões de euros. Paralelamente, está prevista uma intensificação do programa de recompras de dívida em 2003 relativamente ao verificado no ano transacto, o que também fará incrementar a referida rubrica.
Deste modo, as necessidades brutas de financiamento decorrentes da execução orçamental de 2003 deverão atingir os 17 741,8 milhões de euros, ou seja, mais 2106,9 milhões relativamente a 2002. Contudo, em virtude de existir um significativo saldo de financiamento que transitou da execução orçamental de 2002, conjugado com os ajustamentos das emissões nos períodos complementares, prevê-se que o volume de emissões de dívida em 2003 atinja cerca de 15 352,7 milhões de euros, o que representa uma redução face ao verificado em 2002.

Com o relançamento das emissões de Bilhetes do Tesouro em 2003, verificou-se uma alteração na estratégia de financiamento da República para os próximos anos, o que veio transformar consequentemente a composição do financiamento do Estado.

As Obrigações do Tesouro a taxa fixa continuam como a principal fonte de financiamento do Estado, mantendo-se como o instrumento de maior expressão, devendo o volume de emissões atingir cerca de 7597,7 milhões de euros, o que representará cerca de 50% do volume total de dívida fundada emitida no ano.
Por seu turno, os Bilhetes do Tesouro, após o relançamento da sua emissão, passarão a representar aproximadamente 27,7% dos recursos financeiros obtidos em 2003, com um volume colocado de 4247,0 milhões de euros.
A evolução da estrutura da dívida nos anos mais recentes reflecte a política de gestão que tem vindo a ser seguida em termos das emissões e da gestão de riscos.
Estima-se que, no final de 2003, os instrumentos denominados em euros representem 95% da dívida total antes de swaps, e se tivermos em conta a cobertura cambial dos instrumentos derivados ela será praticamente total.
Por outro lado, os instrumentos negociáveis representarão no final de 2003 aproximadamente 80% do valor total da dívida, sendo que as Obrigações e os Bilhetes do