As previsões do atual cenário para a taxa de desemprego enquadram-se no intervalo relativo a 2020,

sendo inferiores às estimativas das restantes instituições para 2021. O cenário da Comissão Europeia

não inclui uma previsão para a taxa de desemprego. De referir que o cenário do Ministério das

Finanças inclui as medidas de apoio ao emprego e à recuperação da economia, o que ajuda a explicar

as diferenças nas estimativas das diferentes instituições. Também, é importante realçar que o perfil

de recuperação é mais suavizado nas estimativas do Ministério das Finanças (-0,5 p.p.), enquanto as

outras instituições apontam para uma redução da taxa de desemprego em 2021 mais pronunciada.

No que diz respeito à inflação medida pelo IHPC, e de acordo com as estimativas das instituições

analisadas, este indicador deverá situar-se entre -0,2% (FMI) e 0,2% (cenário one-hit da OCDE) em

2020, após registar um crescimento de 0,3% em 2019. Para 2021, o crescimento previsto para os

preços no consumidor oscila entre 0% (cenário double-hit da OCDE) e 1,4% (FMI). A previsão do atual

cenário aponta para uma redução de 0,1% para 2020 e um aumento de 0,7% em 2021, enquadrando-

se nos intervalos anteriormente referidos.

1.2.3. Riscos Macroeconómicos e Análise de Sensibilidade

As expectativas e projeções sobre a evolução da economia portuguesa apresentadas encontram-se,

naturalmente, sujeitas a um elevado nível de incerteza, associada à magnitude, abrangência e

duração da situação pandémica e do seu potencial disruptivo sobre a economia.

Riscos macroeconómicos

A esta incerteza acresce ainda outros fatores de risco descendente, nomeadamente a potencial

rigidez na reafectação de recursos (para setores em expansão), o impacto das políticas nacionais nas

cadeias de produção internacionais (na sequência de um eventual agravamento da situação

pandémica) e a eventual perda de confiança dos agentes económicos. Adicionalmente, o

agravamento das contas públicas (via impacto de medidas de política orçamental para mitigar os

efeitos socioeconómicos da pandemia e do efeito dos estabilizadores automáticos) e uma

deterioração mais acentuada da qualidade dos ativos do sistema bancário poderão traduzir-se em

dificuldades de financiamento da economia e no agravamento dos canais de contágio associados à

crise pandémica com consequências para a estabilidade financeira. Eventuais conflitos comerciais

entre a China e os EUA e entre a Rússia e a Europa, bem como dificuldades no acordo entre o Reino

Unido e a Europa poderão ainda agravar o efeito da crise provocada pela COVID-19.

Para a mitigação destes efeitos negativos deverá contribuir a definição de políticas ajustadas à

evolução da situação pandémica, bem como a coordenação de políticas a nível global nas suas

diversas vertentes (sanitária, comercial e financeira). Neste contexto, o plano de recuperação

Europa 2021-2027, deverá constituir o principal risco de efeito ascendente. Este mecanismo, de

magnitude sem precedentes (5% do PIB da área do euro), irá prestar apoio financeiro durante o

processo de recuperação, procurando promover em simultâneo uma transformação estrutural das

economias afetadas por forma a aumentar a convergência e a resiliência da UE. Este plano terá um

efeito direto na economia portuguesa e indireto por via da redução do impacto negativo da crise nas

outras economias.

As medidas de política monetária e de supervisão bancária deverão continuar a contribuir para a

mitigação do impacto da crise pandémica nas economias da área do euro pelo que não deverá ser

considerado um fator de risco mesmo num contexto de pressão sobre a descida dos preços.

II SÉRIE-A — NÚMERO 17_____________________________________________________________________________________________________________

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