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1786 ACTAS DA CÂMARA CORPORATIVA N.º 101

orçamental e da intensificação das medidas monetárias restritivas. Em particular, previa-se afrouxamento das despesas de consumo privado, devido a aplicação da sobretaxa fiscal, e, consequentemente, a subida da taxa de desemprego.
De acordo com os últimos indicadores publicados, as cotações dos valores industriais na Bolsa de Nova Iorque continuaram a subir em Setembro, situando-se o índice Dow Jones no elevado nível de 936 pontos.
No entanto, há razões para admitir que no decurso da primeira parte de 1969 se venham já a manifestar plenamente os efeitos das medidas restritivas adoptadas.
Embora o aumento das importações deva prosseguir, o déficit da balança de pagamentos poderá revelar sensível melhoria no decurso do 2 º semestre de 1968, dadas as expectativas sobre a progressão das exportações e o decréscimo nas despesas de turismo e nas saídas de capitais.

4-A política económica e financeira Internacional

14. A crise do sistema monetário internacional, que assumira particular acuidade na parte final de 1967, prolongou-se durante os primeiros meses do corrente ano.
Embora de amplitude moderada, a desvalorização da libra em Novembro de 1967 - seguida do alinhamento de paridade de um número limitado de moedas - determinou forte instabilidade dos mercados cambiais, que veio agravar as pressões sobre o dólar. Dados as apreensões verificados acerca da manutenção do preço do ouro, registou-se volumosa procura com carácter especulativo, pelo que as reservas totais de ouro monetário diminuíram em 1967 de 1600 milhões de dólares. Esta redução foi devida na sua maior porte à participação dos Estados Unidos no apoio à cotação do ouro no mercado do Londres, através do pool do ouro.

15. A procura do ouro pelo sector privado prosseguiu com grande intensidade nos primeiros meses de 1968, atingindo as aquisições volume considerável em Março. Esta situação, reveladora do agravamento da crise de confiança nas principais moedas de reserva, determinou a deliberação dos membros do pool do ouro, publicada em Washington, em 17 de Março, de suspender as vendas de ouro aos mercados. Dada a incapacidade dos bancos centrais de prosseguirem a estabilização do preço do ouro, verificou-se assim a extinção do referido pool e o instituição de mercados paralelos (mercado para os bancos centrais e mercado livre), sendo mantido o preço de 85 dólares por onça apenas nas transacções entre autoridades monetárias.
Esta resolução seguiu-se ao encerramento do mercado do ouro de Londres, em 15 de Março, que reabriu sob a forma de mercado livre no início de Abril Além disso, nos Estados Unidos foi votada naquela data a supressão da exigência legal de cobertura ouro da circulação interna. Da reunião do grupo dos dez países que firmaram os Acordos Gerais de Empréstimos, realizada em Estocolmo no fim de Março, resultou o propósito, a que deram o acordo nove daqueles países, de elaboração imediata do projecto final das emendas propostas aos estatutos do Fundo Monetário Internacional, relativas à introdução do sistema dos direitos de saque especiais.
Todavia, as conclusões da reunião não foram aceites pela Fiança, com o argumento de que se tomava necessário efectuar o ajustamento da balança de pagamentos dos Estados Unidos, antes da criação daquele novo instrumento de reserva.
O Governo dos Estados Unidos tem vindo, alias, a realizar no corrente ano apreciáveis esforços tendentes à melhoria dos pagamentos externos, como ficou referido atrás. Para além da orientação da política monetária e fiscal, cabe referir o programa de defesa do dólar, apresentado no início de 1968, que abrangia novas restrições aos investimentos directos, com repercussão principalmente sobre os países da Europa continental, e aos movimentos de fundos bancários, além de medidas para reduzir as despesas turísticas e diminuir a incidência dos programas de despesas públicas na balança de pagamentos. Foi também anunciado um programa destinado a estimular as exportações, através do aperfeiçoamento dos métodos de financiamento e da promoção das vendas, sendo previsto ainda o estudo de outras medidos relativas às trocas externas, de que não resultou, todavia qualquer acção até ao presente.

16. As tensões a que se encontrava submetido o sistema monetário internacional foram acentuadas em Maio passado pelas repercussões das perturbações políticas e sociais verificadas em França, cuja moeda sofreu movimentos especulativos que determinaram a adopção de providências restritivas cambiais (já abolidas no princípio de Setembro), além de um saque de 745 milhões de dólares sobre o Fundo Monetário Internacional.
Entretanto, o preço do ouro no mercado livre registava sucessivos aumentos, exercendo pressão sobre o respectivo preço oficial, enquanto se efectuavam vendas de ouro a diversos bancos centrais pela África do Sul.
Recentemente, porém, a situação monetária internacional experimentou sensível melhoria, sobretudo após o acordo de doze bancos centrais em Basileia, em Julho último, sobre a concessão ao Banco de Inglaterra de créditos a dez anos, no valor de 2000 milhões de dólares para compensar as flutuações dos depósitos em libras realizados por países da zona do esterlino. Estes países comprometeram-se a conservar determinada proporção desses depósitos, com a contrapartida de uma garantia, expressa em dólares, contra eventual desvalorização da libra. Tal acordo constitui importante passo para o abandono da função de reserva que a libra desempenhou até agora no sistema monetário internacional.

17. A melhoria do clima no domínio monetário explica-se, porém, essencialmente pela decisão tomada, após certa hesitação, pelos dois países cujas moedas constituem as principais fontes de liquidez internacional (os Estados Unidos e a Grã-Bretanha) no sentido de contei a procura interna e melhorar a balança de pagamentos, na linha das numerosas sugestões de instituições e especialistas da generalidade dos países.
Desta forma, é de admitir que continue a verificar-se, no futuro próximo, a adopção de soluções transitórias, prosseguindo entretanto os contactos e estudos com vista a uma reforma do sistema monetário internacional. Por um lado, parece possível que se verifique a consolidação da importância do ouro no domínio dos pagamentos internacionais, tendo em atenção a oposição da generalidade dos países, excepto os Estados Unidos, à sua desmonetarização, a par da disposição da África do Sul de vender ouro aos bancos centrou, cujas reservas metálicas serão assim reforçadas. Se, por outro lado, a balança de pagamentos dos Estados Unidos vier a reequilibrar-se nos próximos anos, o que parece possível, tornar-se-á necessário acelerar o procedimento legal necessário para pôr em execução o sistema dos direitos de saque especiais, cuja criação, bem como a reforma do Fundo Monetário Inter-