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283 | II Série A - Número: 038 | 15 de Fevereiro de 2010

A crise financeira induziu também um alargamento dos spreads face à Alemanha, reflectindo uma maior diferenciação do prémio de risco de crédito dos vários países e eventualmente uma apetência acrescida dos investidores por títulos de dívida com suficiente profundidade, que se traduza numa elevada liquidez. A partir do verão de 2009 iniciou-se um processo de redução do valor dos spreads face à dívida alemã para a maior parte dos países da área do euro, excepto para a Grécia e em menor medida para Portugal e Espanha, cujos yields subiram consideravelmente nas últimas semanas. 15 A dívida portuguesa a 10 anos apresentava em 5 de Fevereiro de 2010 uma taxa de juro no mercado secundário de 4,71% o que representa um diferencial face à dívida alemã de 160 p.b.

16 Em termos de notação de risco (rating) Portugal apresenta um outlook negativo de acordo com as três principais agências de notação de risco e uma notação predominantemente AA (na escala comum da Standard & Poor’s), marginalmente melhor que a da Itália (se bem que a Itália tenha Outlook estável) e muito superior à grega, que a Fitch chega a classificar abaixo de A (BBB+) e com outlook negativo. Gráfico 15 – Spreads nas taxas de juro de mercado de Títulos do Tesouro a 10 anos face à Alemanha

348
163 160
101 92
59 54 36 26 2422
0 15 5
21 4
3 4 2 30
100
200
300
400
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18-Jun-09