20 DE FEVEREIRO DE 2016 167______________________________________ ________________________________________________________________________

educacional e do grau de participação no mercado de trabalho. Adicionalmente verifica-se que a poupança aumenta ao longo do ciclo de vida dos indivíduos.

Em termos agregados, a taxa de poupança das famílias em Portugal é relativamente baixa no contexto da área do euro (Gráfico 1). A taxa de poupança apresentou uma tendência marcadamente descendente sensivelmente após a recessão de 2009. Para Portugal, a Comissão Europeia (CE) prevê um aumento da taxa de poupança bruta em 2016 mas a continuação da descida em 2017. Em relação à taxa de poupança líquida, tem-se situado em valores negativos desde 2011, ao contrário do que sucede na média da área do euro e em Espanha (Gráfico 2).

Gráfico 1 – Taxa de poupança bruta Gráfico 2 – Taxa de poupança líquida

(em percentagem do rendimento disponível) (em percentagem do rendimento disponível) Portugal Espanha Área do euro

Portugal Espanha Área do euro16 10

14 8

12 610

48

26

4 0

2 -2

0 -4

Fonte: Comissão Europeia. | Nota: Dados divulgados no Fonte: Comissão Europeia. | Nota: Dados divulgados no documento Economic Forecast Winter 2016 de 4 de documento Economic Forecast Winter 2016 de 4 de fevereiro. fevereiro. A poupança líquida corresponde à poupança bruta

deduzida do consumo de capital fixo.

O comportamento da taxa de poupança em Portugal acompanha a evolução quer do rendimento disponível quer da poupança bruta, em linha com Alves e Cardoso (2010) (Gráfico 3 e Gráfico 4). Isto é, verifica-se que para níveis mais baixos da taxa de poupança se encontram níveis inferiores do rendimento disponível bruto e da poupança bruta.

Gráfico 3 – Rendimento disponível bruto Gráfico 4 – Poupança bruta (índice 2010=100) (índice 2010=100)

160Portugal Espanha Área do euro Portugal Espanha Área do euro

105140

100 120

10095

80

90 60

4085

20

80 0

Fonte: Comissão Europeia. | Nota: Dados divulgados no Fonte: Comissão Europeia. | Nota: Dados divulgados no documento Economic Forecast Winter 2016 de 4 de documento Economic Forecast Winter 2016 de 4 de fevereiro. fevereiro.

Determinantes da poupança das famílias no longo prazo

De acordo com o modelo apresentado em Alves e Cardoso (2010), utilizando o mecanismo corretor do erro e estimado para o período 1985-2009, a taxa de poupança surge relacionada, no longo prazo com a taxa de juro nominal, saldo orçamental e taxa de variação do PIB real.

UTAO | PARECER TÉCNICO n.º 3/2016 • Análise à Proposta de Lei do Orçamento do Estado para 2016

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