98 DE NOVEMBRO DE 1978 1725

Em milhares de escudos

o ri 192 10 LA (Janeiro a Junho) (Janeiro a Junho)

Constituldas | Dissolvidas | Constituidas | Dissolvidas | Constituídas | Dissolvidas | Constituídas | Dissolvidas

Indústrias transformadoras . . .... 383 993 85 151 768 110 | 154 609 445 979 76046 | 1 276 105 108 795

Construção + Lc cc cc cc... 117 006 9832 483 292 16 122 217 212 022 177 139 7 982 Electricidade, gás, água e serviços de emeamento . ......ccc.c.. 60 000 213 — 90 — - — —

Comércio, bancos, segurcs e operações cobre imóveis . .. .... 00.0. 739 856 | 156 572 969 901 207 060 598 022 | 147670 |1 260 618 209 048

Transportes, armazenagem e comuni- Vono... a... .. 38 919 2 889 36 116 1142 16 418 942 99 895 5 550

Qutros serviços . .....c..... 177 7 14851 259 232 40 118 157 140 14 618 151 085 3 840

Total ....... 2047124 304807 |2674257 486 248 1451463 | 262008 |3 1014824 351 249 Origem: Boletim Mensal de Estatistica, do Instituto Nacional de Estatistica.

Do que precede podia concluir-se que a movimentação de fundos em mercado, por tomada de acções novas, se gscelerou considerâvelmente no ano corrente, devido, além do mais, a muito maior oferta de títulos à subscrição pública. Aliás, observou-se frequentemente as subscri- ções excederem por larga margem as ofertas de títulos, obrigando a rateios.

Por outro lado, operaram-se vultosos aumentos de capi- tal de sociedades anónimas já constituídas, nem sempre reservados na totalidade para os accionistas do momento, o que ocasionou outro fluxo quantioso de operações a smar-se ao precedente. De reparar a este propósito, com base nos elementos

apresentados mo relatório da .proposta de lei de meios, que «a importância global das emissões de acções efectua- das aumentou, entre os períodos de Janeiro a Outubro do 1971 e 1972, de 2088 para 5513 milhões de escudos, quando o acréscimo registado entre 1970.6 1971 não che- gou a 860 milhões de escudos. Não se afigura, contudo, que o interesso assim manifestado pela tomada de acções

fosso norteado, principalmente, pcr «motivo de aplicação», de obtenção de rendimento, dadas não só, para uns casos, as diferenças entro os preços por que as acções eram ofe- recidas à subscrição e os valores por que estavam sendo cotadas em bolsa acções de emissões anteriores das mes-

as sociedades, mas também, para a generalidade, as fracas

taxas de rendimento real esperável dos títulos em causa. No que respeita às obrigações, e não obstante as taxas

de juro real mais elevadas que se ofereceram, comen- tava-se justamente no relatório da proposta de lei:

O volume das emissões de títulos de rendimento fixo, por sua vez, embora registe um aumento sen-

sível no período em exame, não pode considerar-se

significativo *, quer em valor absoluto, quer interpre- tado numa perspectiva temporal adequada, e denun- cia, nomeadamente quando se confronta com a evo- lução ocorrida no tocante às acções, um acentuado desinteresse do público em geral pelos títulos de obri- gação que usualmente se oferecem em mercado.

Mas, ao que se pensa, o próprio «clima» que se criou à volta das emissões de acções terá contribuído para o aludido desinteresse do público, além de que, presente- mente, outras formas de aplicação a «rendimento fixo» concorrem vantajosamente, por certas condições adicio- nais cferecidas, com os títulos de obrigação. À questão basilar não se resume, de facto, à simples consideração de que, com a persistência das pressões inflacionárias, a taxa de rendimento real desses títulos (tal como o valor a receber por amortização dos mesmos) tende a decrescer.

Esta evoluçio mostra a necessidade, já apontada em anteriores pareceres da Câmara sobre propostas de leis de meios, de revisão urgente dos regulamentos que vigo- ram sobre os serviços e operações das Bolsas de valores, à fim de conceder a estas instituições condições de fun- cionamento compatíveis com as exigências da economia e, também, com os requisitos netuais de uma acção anti-inflacionista.

42. Reflectindo os movimentos antes mencionados, os índices de quantidade de títulos de rendimento variável transaccionades na Bolsa de Lisboa (v. quadro XXVI) mostraram crescimento muito acentuado entre os perio- dos de Janeiro a Julho de 1971 e 1972, em particular os referentes, nas empresas metropolitanas, sos grupos «Transportes», «Outras actividades», «Instituições de crédito» e «Seguros».

QUADRO XXVI

índice da quantidade de titulos de rendimento fixo transacclonados na Bolsa de Lisboa (Baso: média do £.º trimestre de 1964100)

Titulos de rendimento fixo

Divida pública Obrigações de empresas metropolitanas

Periodo, Ei . Conso- |Obrigações| . Indústrias o Teane- Outras Conjunto lidada do Esterno | Conjunto | transfor- gás a portes Inctividades

Tesouro madoras e àgua

meets.

189 —“Média............ 102,2 70,6 68,3 01,6 92,6 127,5 125,8 110,5 172,6 7,7 170 — Média. ........... 8t,8 63,1 45,0 129,6 81,4 105,8 98,9 83 126,7 246,3 Wim -Média....ccc..... 854 | 983 | 864 | 1563 | 700 | 732 | 728 | 588 | 96 | 1881 Im — Jameiro-Julho ..... é êl 83,6 04,7 19,5 168,0 6L,0 73,0 70,9 55,9 Rs] 162,1 173 — Tomeiro-Julho ........ 100,1 84,3 8,8 124,5 48,0 115,3 186,5 59,8 195,1 193,5 temem

* Entme os periodos de Janeiro a Outubro de 1971 e 1972 o aumento foi apemas de 270 para 619 milhões de escudos.