expetativa de uma melhoria no saldo da balança de capital de igual magnitude.

Comparativamente às previsões anteriores, a estimativa para 2024 revê

ligeiramente em alta o valor avançado em abril (PE/2024), enquanto a previsão

para 2025 representa uma revisão em alta de 0,9 p.p.

Conciliação com as previsões de outras instituições

Nesta secção apresenta-se uma comparação do cenário do MF subjacente a

POE/25 com os cenários macroeconómicos de outras instituições. Importa reforçar

que a comparabilidade do cenário macroeconómico do MF encontra-se

naturalmente limitada pelo facto de este incluir o impacto direto e indireto de

medidas de política, enquanto os cenários apresentados por outras instituições não

incorporam o impacto de medidas de política que não tenham ainda sido legisladas

à data da sua elaboração.

A análise do cenário macroeconómico em apreço pondera também o grau de risco inerente às previsões do MF. De modo a ilustrar esse risco e incerteza, com base na

análise do desempenho passado do modelo de previsão do MF, são calculados

intervalos de confiança assimétricos associados às previsões (decorrente da função

de densidade de probabilidade associada às previsões).5 Os resultados são

apresentados no Gráfico 3.

A projeção do MF para o crescimento do PIB em volume em 2024 encontra-se

globalmente em linha com as projeções das restantes instituições (Quadro 2 e Gráfico 3). Esta é idêntica à projeção apresentada pelo CFP, e encontra-se centrada

entre as projeções do FMI (1, 9%) e da OCDE e BdP (1,6%). No que se refere à

composição do crescimento entre as componentes do PIB, estas estão balizadas

pelas projeções das restantes instituições. De referir duas exceções: a previsão

para o consumo público (2,6%), superior à média ponderada das projeções das

restantes instituições (1,6%), e a previsão para as exportações de bens e de

serviços (2,5%), a qual é inferior à respetiva média ponderada (3,3%).

O crescimento previsto para 2025 (2, 1 %) é ligeiramente inferior à média

ponderada das projeções disponfveis (2,2%). Este valor é idêntico ao avançado pelo

BdP, mas ligeiramente inferior ao de outras projeções recentes, nomeadamente as

realizadas pelo FMI (2,3%) e CFP (2,4%). As previsões para a maioria das

componentes do PIB encontram-se próximas das restantes projeções. A única

exceção ocorre no caso da FBCF, com a projeção de 3,5% por parte do MF a ser

substancialmente inferior à média ponderada (5,4%), o que poderá estar associado

à expectativa de uma contração do investimento privado. Não foi possível validar

esta hipótese, dada a ausência de resposta, pelo MF, ao pedido do CFP para que

fosse remetido o detalhe relativo à decomposição da FBCF entre a sua

5 Partindo dos relatórios do Orçamento do Estado publicados no período 1997-2024, o CFP

calculou os intervalos de confiança associados às previsões do MF com base nos respetivos erros

de previsão, isto é, a diferença entre os valores previstos e os valores observados. Quanto maior é

a incerteza relativa a uma determinada previsão, mais ampla é a região de confiança associada a

esse ponto (e menos escura a sua tonalidade). Os intervalos de previsão considerados são

assimétricos, o que significa que são calculadas probabilidades distintas para a ocorrência de

desvios negativos e positivos.

10 DE OUTUBRO DE 2024 _____________________________________________________________________________________________________________

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