1070 ACTAS DA CÂMARA CORPORATIVA N.º 85

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(a) Compreende a posição ouro no F M I referente à liquidação de quotas.
(b) Este total não corresponde à soma das Importâncias indicadas para os diversos países, em virtude de certos montantes não perfeitamente individualizados.

Origem: International Financial Statistics, do F M I, Outubro de 1964.

Observando as variações de reservas cambiais por países, notavam-se, em particular, os acréscimos alcançados pela Franca (376 milhões de dólares), Alemanha (207 milhões de dólares), Espanha (113 milhões de dólares) e Suécia (55 milhões de dólares), em oposição às quebras sofridas pela Itália (419 milhões de dólares), Suíça (123 milhões de dólares) e Países Baixos (92 milhões de dólares). Cabe ponderar, no entanto, que em Junho de 1964 os países europeus da O C D E, dispunham de quase 47 por cento das reservas mundiais de ouro e divisas, percentagem ligeiramente superior à registada em igual data de 1963.
Neste domínio há que referir, por último, a subida em 28 de Novembro da taxa de desconto do Banco de Inglaterra de 5 para 7 por cento, explicada oficialmente pela necessidade de reforçar a posição internacional do esterlino, que vinha sendo alvo de fortes pressões.

b) A conjuntura nos Estados Unidos

8. A expansão da economia norte-americana, avaliada pela evolução do produto nacional bruto a preços constantes de 1954 -que em 1963 se consubstanciava numa taxa de acréscimo de quase 3,5 por cento-, prosseguia ao longo do l º semestre do ano em curso os dados de trimestres ajustados para valores anuais evidenciavam no 2 º trimestre, em relação ao mesmo período de 1963, um aumento de quase 5,3 por cento. Os principais factores desta expansão foram, uma vez mais, constituídos pelas despesas dos consumidores, principalmente em serviços e bens não duradouros, e pela formação de capital fixo, além das despesas do sector público.
De acordo com os índices de produção, o crescimento da actividade industrial foi nítido e ininterrupto ao longo do período de Janeiro-Agosto, situando-se o índice, geral relativo a Agosto de 1964 em 6,6 por cento acima do correspondente a igual mês do ano anterior. E para esta evolução terão contribuído não só as indústrias manufactureiras -especialmente as do ferro e aço, maquinaria, produtos químicos e borracha-, mas também as indústrias extractivas, que se ressarciram da quebra observada no último quadrimestre de 1963. Todavia, como anota o relatório da proposta de lei, o sector agrário «continuou a debater-se com problemas de difícil solução», «não obstante as avultadas vendas de cereais, nomeadamente de trigo, aos países da Europa oriental e à União Soviética». Além disto, a taxa do desemprego, calculada pelo número de desempregados em relação ao total da mão-de-obra civil, depois de um decrescimento mais ou menos continuado de Janeiro a Julho, voltou a subir nos dois meses seguintes, situando-se em Setembro em 5,2 por cento, contra 5,5 por cento no mesmo mês de 1963.
Reparemos ainda que os salários médios semanais nas indústrias transformadoras continuavam a subir (quase 8,4 por cento entre os meses de Setembro de 1963 e 1964). De resto, no acréscimo do rendimento nacional na primeira metade de 1964, as remunerações da mão-de-obra traduziram-se por cerca de 65 por cento. Por seu turno, o índice geral de preços no consumidor -que subiu em 1963 de 1,2 por cento, menos ainda do que em 1962 - mostrava em Janeiro-Agosto de 1964 uma tendência de alta, se bem que de amplitude limitada.

9. A pressão da procura de crédito continuava a fazer-se sentir sobre o sistema bancário, determinando, além do mais, uma subida das taxas médias de juro praticadas no mercado monetário, ainda que sem alteração da taxa de desconto do Federal Reserve System, que se mantinha em 3,5 por cento desde 16 de Julho de 1963. Com efeito, o volume de crédito distribuído aumentou cerca de 3200 milhões de dólares em Janeiro-Agosto de 1964, parecendo de salientar que esta nova expansão se concentrou exclusivamente no crédito para vendas a prestações, o que, decerto, contribuiu para a referida progressão das despesas dos consumidores em bens e serviços. Cabe também referir que foram as instituições de crédito, em particular os bancos comerciais e as sales finance corporations, que suportaram a totalidade dessa procura de crédito, pois que as empresas comerciais reduziram até (em pouco mais de 280 milhões de dólares) o montante dos seus financiamentos aos consumidores. E a maior parte do dito aumento do crédito ao consumo (62 por cento do total) respeitou às vendas de automóveis.
Nas bolsas, segundo os índices de Standard and Poor (base 1941-1943=100), a recuperação das cotações iniciada no final de 1962 prosseguia em Janeiro-
- Setembro de 1964, atingindo no final deste período o nível de 83,58 para as acções, contra 72,85 em igual mês de 1963.

10. Tudo leva a admitir, segundo o relatório do projecto de proposta de lei, que a expansão da economia norte-americana tenha tido confirmação nos últimos meses do ano e se prolongue ainda, pelo menos, em 1965, dadas, além do mais, as perspectivas que oferece o comportamento favorável da formação de capital fixo e da procura dos consumidores.
Todavia, os resultados da balança de pagamentos internacionais não deixavam ainda de suscitar preocupações. De facto, se o excedente da balança de mercadorias e serviços aumentara de 999 para 2055 milhões de dólares entre os l.ºs trimestres de 1963 e 1964, já entre os 2.ºs trimestres a melhoria registada foi apenas de 1237 para 1581 milhões, ao mesmo tempo que acrescia o déficit da balança de capitais privados e se contraía o da balança de capitais do sector público. Deste modo, o saldo negativo global diminuiu de 2484 milhões de dólares na primeira metade de 1963 para 915 milhões no l º semestre e do ano em curso, o que se afigura deveras notável, mas se deve, em parte, a certos movimentos ocasionais, como as exportações de trigos para o Leste europeu.
Como se vê no quadro seguinte, elaborado com base nos elementos constantes do Federal Reserve Bulletin de Outubro de 1964, o excesso das responsabilidades em dólares, e moedas estrangeiras sobre as reservas globais de ouro e divisas mantinha-se sem alteração significativa no período de Janeiro-Agosto de 1964, depois de ter diminuído 360 milhões de dólares em 1963. E a reserva de ouro acusava um acréscimo no mesmo período de 61 milhões de dólares, quando em 1963 baixara de 461 milhões