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II SÉRIE-A NÚMERO 1

(produto ilo r.icio ila dívkla no ano anterior pela diferença entre a laxa ile juro real e a laxa de erescimenlo real do IMG). Nesse mesmo gráfico, a ausência da representação de Otilios factores cjiic. em certos anos. pesaram na evolução da dívida explica a discrepância verificada entre a evolução do rácio da dívida e a soma das duas componentes representadas no gráfico. De entre esses factores, cumpre destacar a regularização de dívidas e as receitas das privatizações.

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Em 1993. prevê-se que as necessidades líquidas de financiamento do listado atinjam o montante de 4(6 miííiõcs de contos (ver quadro III. I). resultante do défice orçamental, incluindo activos financeiros (497 milhões de contos), e do prosseguimento da regularização de dívidas contraídas no passado (99 milhões de coutos), a que se deverão subtrair as receitas de privatizações líquidas de aumentos de capital (1X0 milhões de contos).

QUAORO III.i

Necessidades de financiamento do Eslado em 1993

(Em milhões do contos)

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Km relação a 1992. prevê-se uma nova redução do rácio da díviítt. cstimaiido-sc que cslc se .situe cm 64,5 % no final do ano. lista evolução reflecte, em parte, a decisão de abandonar a utilização de BT como instrumento de política monetária. Trata-se de um corolário ila liberalização dos movimentos de capitais anunciada em 13 de Agosio e devem vir a permitir uma amortização líquiila de BT de cerai de 140 milhões dc contos e a consequente retoma da tendência dccrescenlc do rácio ila dívida bnila. Esta tendência deverá manlcr-se cm 1993.

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A cobertura das necessidades ile financiamento deverá enquadrar-se no programa indicativo apresentado no quadro III.2. Nesle programa indicativo, é de relevar o papel mais importante atribuído aos instrumentos de t;ixa lixa de médio e longo prazos e aos insimmcnios eaptadores da poupança familiar.

Num quadro de progresso na convergência nominal e de credibilidade da política dc desinllação, estão criadas as condições p;tra que as necessidades líquidas de financiamento possam ser cobertas através dc um maior recurso, do que no passado, a instrumentos de taxa lixa de médio e longo prazos, lista possibilidade representa um progresso na gesião da dívida pública, na medida em que permite emitir uina gama de instrumentos financeiros com maturidades mais variadas e, portanto, susceptíveis de melhor corresponder às necessidades diversificadas dos investidores, aumentando a eficiência da afectação das poupanças. Por outro lado, o alargamento do perfil das maturidades dos instrumentos de taxa fixa permitirá prolongar a curva de rendimentos, de forma que esta possa melhor reflectir as expectativas de longo prazo do mercado.

(.) objectivo de minimização de custos financeiros associado à gesião da dívida pública não deixará de ser articulado com o nprofuniLuiienlo do mercado da dívida pública, na medida em que um mercado mais eficiente beneficia lodos os inlervenienles, incluindo o Eslado.

O fínanciamcnlo externo é um complemento possível do linanciamenio iniemo. E de admitir o reforço da presença ila República nos mercados internacionais.