II SÉRIE-A — NÚMERO 41 32________________________________________________________________________________________________________________

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Economia Portuguesa: Evolução Recente e Perspetivas para 2016

Além disso, as vulnerabilidades dos mercados emergentes, num contexto de necessidade de

correção de desequilíbrios internos, de grande exposição aos desenvolvimentos na economia

chinesa, de instabilidade política e de incertezas quanto ao ritmo da normalização da política

monetária dos Estados Unidos, terão repercussões negativas no crescimento da economia

mundial e, dessa forma, poderá constituir uma pressão adicional às exportações portuguesas.

Em sentido contrário, não é de excluir que o BCE implemente medidas de política monetária

não convencionais adicionais, o que constituirá um estímulo acrescido às economias da área

do euro e potenciará a procura dirigida à economia portuguesa. Além disso, os efeitos das

reformas estruturais e o Plano de Investimento da Comissão Europeia poderão também con-

trariar os riscos enfrentados pela área do euro, associados a um maior abrandamento da eco-

nomia mundial.

A que se juntam incertezas nos mercados financeiros

Ainda no contexto externo, e para além dos riscos já descritos relativos à procura externa diri-

gida à economia portuguesa, os desenvolvimentos nos mercados financeiros globais apresen-

tam-se também como um risco descendente ao cenário apresentado. De facto, a elevada inte-

gração económica e financeira da economia portuguesa torna-a particularmente sensível a

desenvolvimentos nos mercados financeiros internacionais. Fatores como as referidas incerte-

zas quanto à capacidade de ajustamento da economia Chinesa quanto à trajetória futura das

políticas monetárias, quanto às perspetivas de crescimento de outras economias de mercado

emergentes, ou quanto à situação geopolítica no Médio Oriente, na Ucrânia e em África pode-

rão desencadear crises de confiança, gerando alterações súbitas no comportamento que tem

determinado a atuação dos investidores (o denominado search for yield), com impacto nos

prémios de risco e na volatilidade dos mercados. A reduzida liquidez dos mercados financeiros,

nomeadamente dos mercados secundários de obrigações, poderá contribuir para a amplifica-

ção destes efeitos.

Esta instabilidade, sobretudo num contexto de apreciação do euro, pode afetar o fluxo de in-

vestimento direto estrangeiro (IDE) em Portugal. Note-se que, Angola, Brasil e China foram

responsáveis por quase 50% do montante de IDE efetuado em 2014 (apesar de, no seu conjun-

to, deterem apenas 5% do volume global de IDE em final de ano). Quanto aos investimentos já

realizados, poderá haver uma necessidade acrescida de utilizar a liquidez das subsidiárias por-

tuguesas ou os seus ativos como colateral para financiar as empresas-mãe. Quanto ao investi-

mento de Portugal no estrangeiro, o Brasil e Angola representam, respetivamente, 8% e 6% do

total, pelo que, em situações de instabilidade acrescida, as repercussões nas empresas-mãe

sediadas em Portugal podem ser superiores às previstas.

As exposições diretas e indiretas do sector financeiro nacional às economias de mercados

emergentes, nomeadamente ao Brasil e à China, são um fator de instabilidade adicional. A

exposição indireta do sector bancário residente às economias angolana, brasileira e chinesa

representava, no final de 2015, respetivamente, 19%, 14% e 5% do total de crédito concedido

a sociedades não financeiras residentes. Refira-se adicionalmente o aumento da exposição à

economia chinesa, não só por via da aquisição de títulos pelo sector financeiro residente, co-

mo também pela participação na estrutura acionista de sociedades portuguesas. O clima de

elevada incerteza poderá traduzir-se num obstáculo acrescido ao investimento, que desempe-

nha um papel essencial na recuperação económica e financeira dos países da UE. O efeito da

manipulação dos testes de emissões por parte da Volkswagen, o impacto da crise de refugia-

dos, o desenrolar do programa de ajustamento da Grécia, o referendo no Reino Unido e as