88. Na Área do Euro têm sido tomadas decisões que combinam a política monetária e a política orça-

mental. No caso da política monetária não convencional, o BCE apresentou em março de 2020 o pro-

grama de compras de ativos devido à emergência pandémica PEPP (Pandemic Emergency Purchase

Programme) no montante inicial de 750 mil M€, o qual foi reforçado em 600 mil M€ no mês de junho,

perfazendo um total de 1350 mil M€ até, pelo menos, meados de 2021. O montante de compras acu-

mulado até ao dia 9 de outubro situou-se em 584,7 mil M€. Os ativos elegíveis correspondem condições

idênticas à praticadas para o programa alargados de compras que o BCE mantém em execução.

89. A evolução da atividade económica e a concretização das previsões das diversas instituições en-

contram-se condicionadas, entre muitos fatores, pelos desenvolvimentos que vierem a ocorrer no domí-

nio da investigação no sector da saúde. A recessão que se verifica em 2020 é o resultado do choque

que não estava previsto nos cenários de análise de risco. Com efeito, as autoridades de política econó-

mica têm tomado decisões mitigadoras dos efeitos negativos. No entanto, os decisores de política eco-

nómica têm tomado decisões e efetuado previsões sem saberem o momento em que surgirá uma solu-

ção médica para a doença COVID-19 que seja segura, eficaz, duradoura e aplicável em larga escala

(i.e. vacina ou tratamento antiviral). Esta situação atual do sector da saúde gera incerteza na atividade

económica, o que é um enorme obstáculo para as previsões. Adicionalmente, enquanto não existir uma

solução médica, há incerteza relativamente à propagação da doença, o que acrescenta dúvidas so-

bre futuros confinamentos parciais ou totais e a fiabilidade das previsões macro-orçamentais. Assim, as

previsões macroeconómicas e orçamentais conhecidas no momento presente não podem ser conside-

radas tão fiáveis como no passado recente.

90. A concretização da taxa de variação prevista para as remunerações do sector privado e para o

rendimento disponível das famílias é um fator de risco com implicações em vários indicadores impor-

tantes do cenário macroeconómico, desde o consumo privado até ao financiamento da economia por-

tuguesa. Como fator de risco em 2020 destaca-se a concretização da taxa de variação das remunera-

ções recebidas pelo sector institucional famílias (– 0,2%), o que que por sua vez influencia o rendimento

disponível (– 0,2%). Tendo em conta a previsão do rendimento disponível em 2020, o MF pressupõe uma

taxa de poupança de 13,1%, valor máximo desde 2001 mas abaixo da média (13,5%) do observada no

período 1995–2001. A concretização deste pressuposto é fundamental para a concretização da capa-

cidade de financiamento do sector privado (7,0% do PIB), a qual, por sua vez, é determinante para

assegurar uma necessidade de financiamento da economia portuguesa de apenas 0,3% do PIB em

2020.

91. Adicionalmente, outros riscos de natureza política poderão condicionar os fluxos do comércio in-

ternacional e do sector financeiro, tendo implicações na recuperação da economia nacional durante

o médio e longo prazos. Importa referir que as tensões comerciais entre os Estados Unidos e a China

permanecem tensas em vários domínios, estando associadas a medidas de protecionismo. Na Europa

importa destacar ainda a incerteza decorrente das relações entre a União Europeia e o Reino Unido

devido ao fim do acordo transitório que termina em 2020. Caso as duas partes falhem um acordo defi-

nitivo, poderá surgir um aumento das barreiras comerciais. O financiamento dos planos nacionais de

recuperação e resiliência poderá originar uma forte procura de recursos financeiros, o que poderá ter

implicações no nível de integração/fragmentação financeira da Área do Euro. Adicionalmente, verifi-

cam-se riscos políticos com consequências económicas associadas à tecnologia 5G (quinta geração

de telecomunicações). Devido ao aumento das disputas comerciais para o domínio desta tecnologia,

o fornecimento global das plataformas de 5G enfrenta ameaças de uma possível bifurcação.

II SÉRIE-A — NÚMERO 28 ___________________________________________________________________________________________________________

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