O choque energético e perda de termos de troca

Desde o início de 2021, o preço do petróleo duplicou, o dos fertilizantes triplicou e os preços do gás natural transacionado na Europa aumentaram oito vezes. Em Portugal, após dez anos em que a taxa média de inflação foi ligeiramente superior a 1%, prevê-se que em 2022 este indicador seja de 7,4%. O choque inflacionista não é um exclusivo português, nem sequer europeu, e os efeitos sobre os orçamentos das famílias, das empresas e do Estado são evidentes.

Além do abrandamento do consumo privado, há no plano macroeconómico um outro efeito decorrente da preponderância dos custos da energia no choque inflacionista na Europa: a transferência de riqueza das economias importadoras de energia para as produtoras.

Uma vez que Portugal – e a maioria dos países europeus – não é produtor destas matérias-primas observa-se uma transferência de riqueza, que se poderá prolongar por um período relativamente longo de tempo, e que pesará no rendimento disponível da economia.

Isto porque, a menos que se recorra a endividamento, uma maior proporção do rendimento nacional aplicado em bens energéticos reduz a fatia disponível para outros bens e serviços. Uma outra perspetiva sobre este efeito pode ser encontrada na evolução do saldo externo: estima-se que o aumento do preço das importações de bens e serviços superior ao das exportações em mais de 4% implique, por si só, uma perda de aproximadamente 2% do PIB na balança de bens e serviços em 2022.

Gráfico 2.1. Decomposição da variação da balança de bens e serviços

Fonte: Ministério das Finanças.

Esta circunstância implica que as escolhas de política económica ponderem este fator, incluindo a avaliação quanto à capacidade de assumir despesa pública permanente. Por outro lado, esta alteração potencialmente estrutural da economia torna ainda mais premente a aposta em investimento promotor da autonomia e transição energéticas, nomeadamente para fontes renováveis. Finalmente, também empresas e famílias devem incorporar nas suas

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10 DE OUTUBRO DE 2022 _______________________________________________________________________________________________________________

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