de serviço da dívida. A menor margem orçamental que daqui resulta traduz-se em menor capacidade de consumo e investimento, sendo que a orientação mais restritiva da política monetária significa também condições de financiamento menos favoráveis, penalizando o investimento.

O endividamento das famílias e empresas registou uma trajetória de ajustamento significativo nos últimos 14 anos, o que distingue o choque atual do vivido no final da primeira década deste século. No final do segundo trimestre de 2022, o endividamento dos particulares correspondia a 68,1% do PIB (ainda superior aos 65,4% no final de 2019, mas inferior aos mais de 91% no final de 2008). Para as empresas, o endividamento era de 128% do PIB no mesmo período, (o que compara com 144% do PIB no final de 2008, e com um máximo de 170% do PIB no final de 2012).

Gráfico 2.3. Endividamento dos particulares (percentagem do PIB)

Gráfico 2.4. Endividamento das sociedades não financeiras privadas (percentagem do PIB)

Fonte:Banco de Portugal. Fonte: Banco de Portugal.

Abrandamento económico global e elevada incerteza

As reavaliações abruptas dos prémios de risco e das valorizações de ativos financeiros a nível internacional, que acompanharam as sucessivas revisões em baixa das previsões para o crescimento mundial, e para a economia da área do euro em particular, são o reflexo visível dos fatores que estão a pressionar a economia global.

O Euro Stoxx 50 desvalorizou mais de 20% desde o início do ano; a volatilidade dos mercados acionistas duplicou; vários indicadores de incerteza deterioraram-se significativamente, com o índice de incerteza da economia mundiala regressar a níveis observados na primeira metadede 202010 e o indicador de stress financeiro do BCE para a área do euro a tocar níveis registadosdurante a pandemia. Ao mesmo tempo, e refletindo também os efeitos da política monetáriados dois lados do Atlântico, a moeda única tem desvalorizado, com a taxa de câmbio do euroface ao dólar a situar-se em valores próximos da paridade – o que contribui igualmente paraas pressões inflacionistas, nomeadamente as importadas via preços de bens energéticoscotados em dólares.

10 Ahir, H, N Bloom, and D Furceri (2018), “World Uncertainty Index”, Stanford mimeo.

10 DE OUTUBRO DE 2022 _______________________________________________________________________________________________________________

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