7 DE JANEIRO DE 1995

54-(5)

em 1992. Esta situação, de redução de emissões do sector privado, terá sido reflexo do arrefecimento da actividade económica e do investimento. As empresas terão preferencialmente recorrido à emissão de papel comercial, instrumento que beneficia de vantagens fiscais como forma de financiamento.

Eml886M m mercado primário

"VER DIÁRIO ORIGINAL"

De realçar o papel do sector público administrativo como principal dinamizador do mercado de capitais, cabendo-lhe uma quota de 57,6%, que se compara com 45,8% em 1992. Este facto verificou-se devido a uma alteração na estrutura de financiamento do Estado, traduzida na alteração do seu programa de endividamento inicial, tendo o Tesouro procedido a sucessivos corte dos limites máximos de emissões de títulos de dívida pública não negociável, a favor das emissões de obrigações do Tesouro a taxa fixa, bem como do retorno ao financiamento externo.

Beneficiando de condições especialmente favoráveis, como sejam a redução da taxa de inflação e das taxas de juro reais, bem como da competitividade da procura, o Tesouro alongou as maturidades das emissões das obrigações do Tesouro a taxa fixa para 7 anos em Abril e para 10 anos em Junho. Este alongamento das maturidades veio ao encontro de um dos requisitos de convergência de Maastrischt — as taxas de juro de longo prazo não deverão exceder em mais de 2% as taxas de três países com taxas de inflação mais baixas —, permitindo simultaneamente constituir um referencial de taxa de juro de longo prazo para os restantes agentes económicos.

De registar o aumento de emissões de obrigações a taxa fixa por entidades não residentes (mercado Caravela), que em 1992 se situou nos 41,9 milhões de contos e em 1993 o montante emitido totalizou os 104,1 milhões de contos (6,31% no total das emissões em 1993 contra 2,8% em 1992), correspondentes a 9 emissões, das quais se destaca a emissão de 15 milhões de contos da República da Irlanda, como sendo a primeira emissão em escudos de uma entidade soberana.

Mareado secundário

O mercado secundário caracterizou-se por uma grande liquidez, tendo registado um crescimento no montante total transaccionado de 35,28% relativamente ao ano anterior. De notar, no entanto, que as transacções em mercado de balcão registaram menos cerca de 24% do que em 1992, possivelmente em virtude dos maiores custos de transacção em relação ao mercado bolsista.