19 | II Série A - Número: 176 | 7 de Maio de 2012

Ao nível do mercado secundário de obrigações, a tendência descendente das yields tem vindo a manifestar- se ao longo de toda a curva de rendimentos desde que se verificaram os picos de Janeiro de 2012. A queda das yields tem sido particularmente significativa nas obrigações a 2 anos, cujo valor já se encontra a níveis inferiores aos verificados aquando do pedido de assistência aos nossos parceiros internacionais. No entanto, dever-se-á ter em conta que estes valores têm subjacentes preços de obrigações pouco representativos, uma vez que a liquidez destes mercados tem sido muito reduzida .

Gráfico I.2. Yields das Obrigações do Tesouro (em percentagem) 2 anos 5 anos 10 anos Fonte: Bloomberg. I.2. Principais Hipóteses Externas A elaboração do cenário macroeconómico tem subjacente um conjunto de hipóteses sobre o comportamento de algumas variáveis macroeconómicas externas, as quais condicionam a evolução da economia portuguesa no horizonte de projeção. Estas hipóteses refletem a informação disponível até meados de abril de 2012. O quadro seguinte resume as referidas hipóteses subjacentes ao cenário macroeconómico.

Quadro I.4. Enquadramento Internacional – Principais Hipóteses

Legenda: (p) prev isão. (a) Euribor a 3 meses. A procura externa relevante para Portugal apresenta uma forte desaceleração, consistente com a última informação disponível que aponta para uma desaceleração da atividade económica mundial , em especial da área do Euro onde se encontram os principais parceiros da economia portuguesa (Espanha, Alemanha e França). Assim, após um crescimento robusto em 2010 e alguma desaceleração ocorrida em 2011, a procura externa dirigida à economia portuguesa deverá diminuir para 2,1% em 2012. Tal reflete a desaceleração das economias de alguns dos principais parceiros comerciais de Portugal, nomeadamente Espanha, Alemanha, França, Itália e Reino Unido.
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C r e s c i m e n t o d a p r o c u r a e x t e r n a r e l e v a n t e ( % ) MF 5 . 1 2 . 1 4 . 7 5 . 4 5 . 4 5 . 4
P r e ç o d o p e t r ó l e o B r e n t ( U S $ / b b l ) N Y M E X 1 1 0 . 8 1 1 9 . 8 1 1 4 . 2 1 0 6 . 6 1 0 0 . 3 9 6 . 3
T a x a d e j u r o d e c u r t o p r a z o ( m é d i a a n u a l , % ) ( a ) B d P 1 . 4 0 . 8 0 . 9 0 . 9 0 . 9 0 . 9
T a x a d e c â m b i o d o E U R / U S D ( m é d i a a n u a l ) B C E 1 . 3 9 1 . 3 0 1 . 3 0 1 . 3 0 1 . 3 0 1 . 3 0
2014 ( p ) 2015 ( p ) 2016 ( p )F o n t e 2011 2012 ( p ) 2013 ( p )