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Unidade Técnica 187UTAO|d e Apoio Orçamental

IV Financiamento e Dívida Pública 58 Em 2015, assistiu-se a uma estabilização da dívida pública portuguesa no mercado secundário. Verificou-se em 2015 uma estabilização, sobretudo no segundo semestre, do comportamento da dívida soberana portuguesa no mercado secundário, tendo a taxa de rendibilidade se fixado em 2,5% no final de 2015, o que representa um aumento pouco significativo face à verificada no início do ano (2,4%) (Gráfico 25). No entanto, observou-se ao longo do primeiro semestre alguma volatilidade, sendo que se registou uma redução significativa das taxas de rendibilidade no primeiro trimestre. A taxa de rendibilidade a 10 anos alcançou os 1,55% em março, seguindo-se um acréscimo significativo entre abril e julho, chegando a atingir 3,24%. Para esta evolução contribuiu a implementação adicional de estímulos monetários não convencionais por parte do Banco Central Europeu e as melhores perspetivas orçamentais e de crescimento, resultando no aumento da confiança dos investidores internacionais quanto à economia portuguesa no primeiro trimestre do ano. No segundo trimestre verificou-se um aumento de aversão ao risco devido aos receios face à situação grega, fruto do elevado risco de incumprimento atribuído ao país e à incerteza quanto aos resultados do referendo ao povo grego sobre as propostas dos credores, que culminou na demissão do ministro da finanças V. Varoufakis apesar da vitória do “Não”, posição que este defendia. No último trimestre do ano, observou-se um ligeiro aumento do spread face à dívida alemã como resultado da incerteza política após as eleições legislativas em Portugal, bem como devido ao processo de resolução do Banif. No entanto, não se registaram alterações de maior na taxa de rendibilidade, apesar de um agravamento da sua volatilidade.

Gráfico 25 – Taxas de rendibilidade de Obrigações do Tesouro a 10 anosem 2015 (em percentagem)

3,5

3,0

2,5

2,0

1,5

1,0

0,5

0,0jan-15 fev-15 mar-15 abr-15 mai-15 jun-15 jul-15 ago-15 set-15 out-15 nov-15 dez-15

Portugal Itália Espanha Irlanda França Alemanha

Fonte: IGCP. | Nota:A taxa de rendibilidade é referente a títulos da dívida pública com uma maturidade residual de 10 anos.

56 UTAO | PARECER TÉCNICO N.º 6/2016 • Análise da Conta Geral do Estado de 2015