Principais indicadores macroeconómicos em 2021

100. A presente secção compara as previsões de algumas variáveis que constavam do cenário macro-

económico elaborado pelo Ministério das Finanças aquando da apresentação da POE/2021 com os

resultados observados na última informação disponibilizada pelo INE, bem como explica a relação dos

desvios entre as variáveis macroeconómicas. O desvio pode ter ocorrido por revisão das séries estatísti-

cas para os dados observados no momento de elaboração da POE/2021, bem como por desvios face

à previsão do MF. As variáveis selecionadas nos gráficos seguintes resumem os principais desvios, bem

como a relação entre as variáveis.

101. A taxa de crescimento do PIB real previsto na POE/2021 foi 5,4% para 2021, ligeiramente inferior ao

crescimento observado pelo INE (5,5%). Contudo, o crescimento das componentes do PIB acima do

previsto foi alcançado à custa de um contributo mais negativo da procura externa líquida e conse-

quente contributo negativo para o financiamento da economia portuguesa. Todas as componentes do

PIB real cresceram acima do previsto (Gráfico 2), o que determinou uma procura externa líquida (– 2,7%

do PIB) mais negativa que a prevista na POE/2021 (– 0,2% do PIB). O aumento da procura interna e das

exportações acima do previsto refletiu-se no acréscimo adicional do recurso a conteúdo importado, o

que determinou um contributo da procura externa líquida mais negativo (Gráfico 3).2 Consequente-

mente, verificou-se um aumento das importações de 13,3% (previsão da POE/2021 tinha sido de 7,2%)

necessário para sustentar o conteúdo importado de montante mais elevado nas componentes da pro-

cura interna e nas exportações.

Gráfico 2 – Taxa de crescimento do PIB real (em percentagem)

Fontes: INE e Ministério das Finanças.

Gráfico 3 – Procura externa líquida (em percentagem do PIB real)

Fontes: INE e Ministério das Finanças.

102. O desvio na balança de bens e serviços foi determinado pela evolução desfavorável do contributo

da procura externa líquida em volume, bem como pelo desvio desfavorável dos termos de troca. Na

POE/2021 encontrava-se previsto um saldo ligeiramente positivo (0,1% do PIB), mas o resultado obser-

vado foi de – 2,9% do PIB nominal (Gráfico 4). Este desvio é o reflexo da evolução desfavorável do con-

tributo da procura externa líquida no PIB real (Gráfico 3), bem como da evolução desfavorável dos

termos de troca. É de referir que a POE/2021 previa para 2021 uma melhoria dos termos de troca em

0,3% (i.e., o crescimento dos preços das exportações acima do aumento dos preços das importações),

mas, na realidade, sucedeu o contrário (i.e., perda de 1,4%).

103. A capacidade de financiamento da economia portuguesa em 2021 (0,5% do PIB) foi inferior ao

previsto na POE/2021 (0,9% do PIB) por causa, essencialmente, do contributo negativo da balança de

bens e serviços. O contributo do desvio da balança de bens e serviços (Gráfico 4) foi parcialmente com-

pensado por um menor contributo negativo da balança de rendimentos primários (– 1,3% do PIB) que o

previsto na POE/2021 (– 2,6% do PIB). É de referir que em 2021 a balança de capital reflete o reembolso

das margens pré-pagas no valor de 1114 M€ (0,5% do PIB) relativas a um empréstimo obtido por Portugal

2 O PIB real aferido na ótica da despesa é calculado pelas seguintes componentes: PIB = Consumo privado + Consumo público +

Investimento + Exportações – Importações. Com efeito, o conteúdo importado está distribuído por todas as restantes componentes.

Genericamente, um crescimento das componentes consumo, investimento e exportações determina um aumento das importações.

No entanto, o saldo entre exportações e importações pode ser positivo, negativo ou nulo. Este saldo, se for positivo (negativo), deter-

mina um contributo positivo (negativo) para o indicador capacidade/necessidade de financiamento da economia portuguesa.

2,2

-8,5

5,4

2,7

-8,3

5,5

-10,0

-8,0

-6,0

-4,0

-2,0

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

2019 2020 2021

POE/2021 INE

0,6

-1,5

-0,2

0,7

-2,6-2,7-3,0

-2,5

-2,0

-1,5

-1,0

-0,5

0,0

0,5

1,0

2019 2020 2021

POE/2021 INE

11 DE FEVEREIRO DE 2023 _______________________________________________________________________________________________________

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