0036 | II Série C - Número 030S | 12 de Julho de 2004

O programa de emissão de BT teve início em Julho, sendo que até ao final do ano foram realizados sete leilões através dos quais foi colocado um montante nominal total de 4,2 mil milhões EUR: 2,52 mil milhões EUR na maturidade dos 12 meses, 1,23 mil milhões EUR na dos 6 e 0,41 mil milhões EUR na dos 3 meses. No final do ano tinham sido lançadas as 3 séries de BT anunciadas para 2003: BT 19 Mar 2004, BT 23 Jul 2004 e BT 19 Nov 2004 (Quadro 5). Na fase competitiva dos leilões, a procura total recebida ascendeu a 16,7 mil milhões EUR, ou seja, cerca de 4,2 vezes o montante colocado. Os leilões de BT registaram também um elevado nível de eficiência e um adequado grau de dispersão (as colocações foram, em média, tomadas por oito EBT). A procura na fase não competitiva foi, em média, de 19% do montante oferecido.

5.4.3. Emissão de Certificados de Aforro (CA)

A emissão bruta de CA totalizou 1675 milhões EUR, dos quais 500 milhões EUR respeitam a capitalização de juros. Tendo em conta que o volume de resgates ascendeu a 1357 milhões EUR, o contributo deste instrumento para o financiamento líquido no ano foi de 318 milhões EUR, ou seja, o aumento foi determinado exclusivamente pelo efeito da capitalização dos juros, já que as subscrições líquidas (diferença entre as novas subscrições e as amortizações ao valor de reembolso) tiveram um contributo negativo para a variação do stock em 182 milhões EUR.
Noutra perspectiva, de salientar que o prazo médio dos CA vivos no final de 2003 (prazo contado desde a data da sua subscrição) voltou a aumentar face ao ano de 2002, mantendo assim a tendência dos últimos anos. O valor actual (incluindo juros capitalizados) dos títulos subscritos há mais de 5 anos, em percentagem do total, subiu de 63,7 para 65,2 por cento, enquanto que o peso dos títulos subscritos há menos de um ano diminuiu de 9,4 para 6,8 por cento.

5.4.4. Emissão de CEDIC

Os CEDIC, um instrumento de curto prazo destinado exclusivamente à captação para o financiamento do sector Estado dos saldos de disponibilidades existentes a nível de Fundos e Serviços Autónomos, contribuiu com 131 milhões EUR para o financiamento líquido do Estado.
De acordo com o IGCP o prazo médio das emissões foi de 57 dias, sendo que o saldo vivo deste instrumento financeiro passou de 1423 milhões EUR, no final de 2002, para 1554 milhões EUR, no final de 2003.

5.4.5. Emissão de Euro-Commercial Paper (ECP)

Em 2003, no âmbito do programa ECP foi emitido um montante total de 7536 milhões EUR de papel comercial e tiveram uma maturidade média de 46 dias. Estas emissões foram apenas utilizadas como forma de financiamento intra-anual, para colmatar desfasamentos entre o momento em que ocorreram necessidades e a disponibilização dos fundos obtidos através da emissão de OT e BT, a qual obedece a calendários pré-definidos.
Dado que o volume de amortizações e outras variações ascenderam a cerca de 7822 milhões EUR, a contribuição deste instrumento para a satisfação das necessidades líquidas de financiamento do ano foi negativa em 286 milhões EUR, sendo que no final de 2003 o seu saldo vivo era nulo.

5.4.6. Outras Operações de Financiamento

Por fim, no que se refere a outras operações de financiamento em 2003, de referir que de acordo com as informações do IGCP foram efectuados cinco saques da linha Revolving Credit Facility na modalidade de swingline num montante total de 550 milhões EUR e por um prazo médio de 4 dias para satisfazer necessidades de tesouraria muito pontuais.

5.5. Operações de Gestão Activa da Dívida e Operações de Reporte

5.5.1. Operações de Gestão Activa da Carteira

A gestão do risco de mercado da carteira de dívida é efectuada com recurso à utilização de instrumentos derivados, especialmente, interest rate plain - vanilla swaps. Durante o ano em análise foram negociadas 92 novas operações e feita a liquidação antecipada de 45 transacções. O montante nominal dos contratos negociados sobre instrumentos derivados, atingiram cerca de 26,5 mil milhões EUR em 2003, enquanto que em 2002 ascenderam a 19,5 mil milhões EUR.
A realização de emissões de papel comercial em USD, quando capaz de oferecer condições de custo mais vantajosas que a emissão directa em euros, levou à contratação