0035 | II Série C - Número 030S | 12 de Julho de 2004

5.4.1. Emissão de Obrigações do Tesouro (OT)

No ano em análise, o volume bruto de financiamento efectuado através da emissão de OT totalizou 7572 milhões EUR, resultante da criação de duas novas séries de OT em 2003, uma com maturidade em 2006 (3 anos) da qual foram emitidos cerca de 5072 milhões EUR, e outra na maturidade de 2014 (10 anos longos) da qual foram emitidos 2500 milhões EUR.
Ambas as séries foram lançadas através de operações sindicadas com montantes de 2,5 mil milhões EUR cada (cerca de 50% da dimensão final de cada série), tendo os sindicatos sido constituídos pelos OEVT. Esta forma de colocação e o montante emitido, para além de assegurarem a estes títulos, desde o seu lançamento, um limiar mínimo de liquidez, permitiram gerir a qualidade e a diversificação da base de investidores, garantindo também maior visibilidade à emissão. Voltou a aplicar-se o sistema de pot para gestão do livro de ordens dos investidores, o que permitiu ao IGCP intervir no processo de alocação dando prioridade aos investidores de maior qualidade, com o intuito de assegurar uma boa performance da emissão em mercado secundário e, dessa forma, facilitar a colocação por leilão das tranches subsequentes.
Nestas emissões e pela primeira vez, foi aplicado também um sistema de pot para ordens apresentadas pelos Co-Leads a serem satisfeitas em função da qualidade dos investidores avaliada por critérios pré-definidos pelo IGCP, em complemento ao habitual regime de "retenção" (ordens dos investidores desde logo aceites pelo emitente). Esta opção teve resultados muito positivos, visíveis directamente no incremento da dimensão relativa e qualidade dos livros de ordens.
Correspondendo ao anúncio de Dezembro de 2002, a OT 3% Jul 2006 foi lançada junto ao final do 1.º trimestre, tendo a posterior realização de leilões em Maio, Junho e Julho, permitido que o montante emitido desta OT atingisse o objectivo dos 5 mil milhões EUR (Quadro 4). Deste modo, o mercado secundário das OT passou a disponibilizar títulos com o estatuto de benchmark em MEDIP em todos os prazos dos 2 aos 10 anos, exceptuando a maturidade de 2008.
No âmbito do programa de OT procedeu-se ao lançamento, no decorrer do mês de Outubro, através de sindicato, da nova benchmark a 10 anos, a OT 4,375% Jun 2014, no montante de 2,5 mil milhões EUR (Quadro 4). O lançamento na segunda metade do ano de uma nova série de OT com maturidade mais longa era uma das opções em aberto no Programa de Financiamento de 2003, em alternativa à reabertura de séries existentes.

A opção por uma nova série na maturidade de 2014, que correspondeu à antecipação do lançamento do benchmark a 10 anos de 2004, teve por base a existência de condições de mercado favoráveis (decorrentes, em particular, das características de antecipação e raridade, bem como do contexto de clear-market e liquidez), o feed-back positivo dos investidores (na sequência de road-shows efectuados pelo IGCP em Setembro e Outubro) e o aconselhamento dos OEVT. A OT 4,375% Jun 2014 foi aberta em Outubro, com colocação de um montante de 2,5 mil milhões EUR.
No segundo semestre de 2003, realizaram-se apenas três leilões de OT, todos da OT 3% Jul de 2006. O montante médio colocado por leilão voltou a aumentar, para cerca de 857 milhões EUR (incluindo a fase não competitiva), o que representou um acréscimo de 15% face à média colocada nos leilões do ano anterior. A procura registada nestes leilões manteve-se elevada. A opção do leilão não competitivo foi exercida pelos OEVT sobre 56% do total disponível para estas operações.

5.4.2. Emissão de Bilhetes do Tesouro (BT)

Dando cumprimento a um dos principais objectivos estratégicos do Programa de Financiamento para 2003, lançou-se a emissão dos novos BT no âmbito de um projecto que visa criar para estes títulos um mercado de base internacional, líquido e eficiente de forma a suportar a emissão de BT como instrumento de financiamento estrutural do Estado e aceder a níveis de custo de financiamento mais favoráveis no segmento de curto prazo.