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II SÉRIE-A — NÚMERO 2

Estes valores sugerem a necessidade de prosseguir os esforços de moderação salarial e de redução dos custos não salariais, de modo a melhorar a competitividade das empresas portuguesas.

1.2.6 Preços

Em 1997, a inflação prosseguiu a trajectória descendente que se tem vindo a verificar nos últimos anos. Até Agosto deste ano, a variação média do índice de Preços no Consumidor (LPC), excluindo a habitação, situou-se nos 2,6 por cento, inferior em 0,5 e 1,5 pontos percentuais à verificada, respectivamente, no final de 1996 e no final de 1995. Tendo em conta o andamento provável da inflação até final do ano, a inflação média anual em 1997 deverá situar-se abaixo do limite inferior do intervalo de 2,25 a 2,5 por cento, o intervalo objectivo constante no Orçamento do Estado de 1997.

Gráfico 1-14 índice de Preços no Consumidor

(Taxas de variação em percentagem)

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Ao contrário do que aconteceu no ano anterior, o contributo mais forte para a desaceleração da taxa de inflação média em 1997 foi o comportamento dos preços dos bens transaccionáveis, cuja taxa média de crescimento se reduziu em 0,8 pontos percentuais entre Dezembro de 1996 e Agosto de 1997, situando-se em 1,9 por cento. No mesmo período, a taxa de variação média anual dos preços dos bens não transaccionáveis registou uma redução de 0,1 pontos percentuais, situando-se em 4,4 por cento.

Por classes, o maior contributo para a redução da taxa de inflação média foi o da classe "alimentação e bebidas". Entre Dezembro de 1996 e Agosto de 1997, a variação média anual do índice de preços desta classe registou uma redução de 1,4 pontos percentuais, superior em 0,9 pontos percentuais à do índice de Preços no Consumidor, Total sem Habitação.

Em termos homólogos, a desaceleração do nível de preços em 1997 foi mais expressiva, tendo a taxa de variação homóloga do índice de Preços no Consumidor (total, excluindo Habitação) caído de 3,3 por cento em Dezembro de 1996 para 1,9 por cento em Agosto de 1997.

Gráfico 1-15 Indicadores de Inflação

(Taxas de variação homólogas em percentagem)

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Considerando a desagregação por tipos de bens, o crescimento homólogo dos preços reduziu-se de uma forma mais significativa nos bens transaccionáveis do que nos não transaccionáveis, o que se traduziu num aumento do diferencial entre as respectivas taxas de variação. Entre Dezembro de 1996 e Agosto de 1997, a variação homóloga dos preços dos bens transaccionáveis reduziu-se em 1,7 pontos percentuais, para 0,9 por cento, e a dos não transaccionáveis em 0,8 pontos percentuais, para 4 por cento.

A estabilidade cambial do escudo, a moderação salarial e o comportamento não inflacionista da procura têm sido os factores determinantes na trajectória descendente da inflação.

A adopção de uma política monetária orientada para a estabilidade cambial como objectivo intermédio tem sido fundamental para o processo de desinflação, constituindo um instrumento eficaz para atingir, no médio prazo, o objectivo final da estabilidade dos preços.

Finalmente, o facto de na actual fase de expansão económica ainda não se ter atingido o produto potencial e aquela estar a ser sustentada por um maior dinamismo das exportações e do investimento, com um comportamento do consumo privado mais moderado, tem evitado o surgimento de pressões inflacionistas.

Gráfico 1-16 índice Harmonizado de Preços no Consumidor

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Em consequência do processo de desinflação em Portugal, o diferencial em relação à média dos três países da União Europeia com menores taxas de inflação (comparação relevante na avaliação do critério de convergência respeitante à estabilidade dos preços) continuou a reduzir-se em 1997. De acordo com o índice Harmonizado de Preços no Consumidor (IHPC), o diferencial da inflação média face à média dos três países com inflação mais baixa reduziu-se de 2 pontos percentuais, no início do ano, para 1,2 pontos percentuais em Agosto de 1997. Esta redução substancial do diferencial da inflação média permitiu que, a partir de Julho, Portugal cumprisse já o critério de estabilidade dos preços.

1.2.7 — Situação Monetária e Cambial

Os primeiros nove meses de 1997 têm-se caracterizado pela ausência de tensões nos mercados cambiais da Europa pela apreciação do dólar americano e pelo fim do ciclo de descida das taxas de juro de intervenção dos principais bancos centrais.

Durante este período o escudo manteve-se praticamente inalterado face ao marco, sendo transaccionado ligeiramente abaixo da paridade central bilateral (102,505 escudos por marco). Não obstante, no princípio do ano, a moeda nacional ficou em diversas ocasiões abaixo dos ¡00 escudos por