2-(466)

II SÉRIE-A — NÚMERO 1

quais geraram uma situação de instabilidade monetária e cambial, em contradição com a evolução,favorável dos indicadores fundamentais da economia. A partir de Julho, num contexto de estabilidade cambial, retornou-se a uma situação de acalmia.

A continuação ao longo de 1994 do processo de redução da taxa de inflação, o recomeço da consolidação orçamental e a moderação salarial criaram condições para uma flexibilização da política monetária, com reflexos positivos nas taxas directoras do Banco de Portugal.

Quadro n.9

Evolução das Taxas Directoras do Banco de Portugal

(valores em final de período)

(a) umrhos valores â data do Relatório

(b) A uma de cedência regular foi suspensa em 21 de Setembro de 1992, com o til timo valor fixado em 19 de Agosto.

(c) Respeita à taxa média ponderada da última cedência de liquidez do período, por a taxa de cedência regular estar

suspensa desde 26 de Maio de 1994 (d) A taxa de absorção foi suspensa em 19 de Março, com o último valor fixado em 12 de Março a 13,5 por cento Fome: Bar to de Portugal

O período de instabilidade cambial atrás referido interrompeu, temporariamente, a tendência descendente das taxas nos mercados monetário e de crédito que vinha a acentuar-se desde Dezembro de 1993. Recentemente foi retomada a trajectória de descida.

Como se observa no quadro seguinte, tem vindo a verificar-se uma evolução no sentido favorável, embora permaneçam no mercado de crédito taxas de juro reais elevadas.

O fenómeno da trarismissão dos impulsos da política monetária ao mercado de crédito processa-se no sistema financeiro português ainda de uma forma lenta. Assim, no período de Dezembro de 1992 a Outubro de 1994 as taxas directoras caíram em média 40 %, enquanto as taxas das operações de crédito às empresas se reduziram em geral apenas em cerca de 20 %.

O mercado de crédito apresenta uma vincada dtferenciação, podendo distinguir-se os segmentos de dívida pública, crédito a grandes empresas, PME de prestígio, outras PME e particulares.

Quadro li.IO Evolução dos Taxas de Juro do Mercado de Crédito

(il valores médios para o período, excepto em Setembro "

(b) valores em vigor 00 último dia útil de cada perkxlo

(c) Valores médios do último mês de cada período, excepto do 3o trimestre, em que se utilizou * taxa média ponderada das últimas opcnçâca tulixadau

em cada segmento

(d) Valores tnédros do último mes de cada período, excepto ao 3° uimcitre, em que se utilizaram os valores tnédien de lulbo

(e) Últimos valores à data de elaboração do relatório Poetes: Banco de Portugal e Ministério das Finanças

A descida das taxas de juro não tem sido uniforme económica e financeira prestada pelos mutuários e, ainda,

nestes vários segmentos, o que é explicável pelas suas ao seu diferente poder negocial.

características diferenciadas no que respeita ao grau de No segmento das grandes empresas (crédito sindicado,

intensidade concorrencial por parte do sistema bancário, papel comercial e crédito a taxas próximas das prime

ao diferente grau de risco e à qualidade da informação rates), as taxas de juro reduziram-se 4 a 5 pontos percen-